近期，财通证券发布研报点评途虎2024年中期业绩，并对途虎维持“增持”评级。

上半年，途虎录得总营收入71亿元人民币，同比增长9.3%；经调整净利润3.58亿元，同比增长67.3%。

财通分析，门店网络持续扩张叠加产品品类增加，带动途虎收入同比增长。

经过线上宣传推广的持续优化以及线下门店的不断扩张，截至6月30日，全国途虎养车工场店数量达6311家，较去年底净增402家，门店规模的扩张带动了客户基础与交易量的提升。中报显示，平台累计注册用户1.26亿人，同比增长20.7%；月活用户达1150万人，同比增长15.8%；截至6月底累计12个月的交易用户2140万人，同比增长18.8%。上半年轮胎和底盘零部件及汽车保养分部的收入也因此增长10.9%至56亿元。

汽车清洁及美容服务板块也在持续发力，途虎坚持“以品动人”的核心业务策略，积极推动相关业务的品类标准化和运营精细化。此外，途虎还推出了会员卡计划以促进消费。目前途虎已成为全国最大的汽车洗美网络之一，上半年途虎洗美线上支付订单同比增长51%。

报告期内，途虎的毛利率为25.9%，同比提升1.7个百分点，财通认为，收入结构的优化带动了途虎毛利率的持续提升。

随着途虎规模效应的显现，强劲的上游议价权带来了更低的成本，进而为用户提供具有性价比的正品产品与专业服务。同时，途虎专供与自有自控产品占比逐年提升。根据途虎中报，途虎的第一个自有保养品牌已成长为覆盖30个品类的综合性品牌，截止2024年6月底累计售出商品2100万件。

财通预计，途虎的营收与利润还将逐年保持增长，2024-2026年有望实现营业收入146.42/161.98/179.47亿元，归母净利润7.00/10.89/15.57亿元。对应PE分别为19.13/12.29/8.60倍。